Răscrucea Fed – Hawkish sau Dovish?, de Arkadiusz Sieroń

În timp ce Indicele Managerilor de Achiziții din SUA (PMI) a scăzut în continuare în ianuarie, inflația de intrare s-a accelerat. Nu este clar dacă Fed ar trebui să devină mai conciliantă sau mai zgomotoasă – și asta are un impact asupra aurului.

Les flash US PMI Composite Output Index a înregistrat 46,6 în ianuarie, comparativ cu 45,0 în decembrie. Aceasta înseamnă că scăderea activității afacerilor a scăzut la cel mai scăzut nivel din trei luni. Dar aceasta a fost o nouă scădere, deoarece fiecare număr sub 50 înseamnă o scădere a producției economice. Principalii factori ai recesiunii au fost impactul majorărilor ratelor dobânzilor, incertitudinii și inflației ridicate asupra cheltuielilor de consum.

Indicele de activitate al afacerilor de servicii din SUA a înregistrat 46,6 în ianuarie, în scădere de la 44,7 la sfârșitul anului 2022. Sectorul serviciilor a cunoscut astfel un alt declin solid, deși cel mai slab din octombrie anul trecut. S&P Global Flash US Manufacturing PMI a crescut, de asemenea, ușor, de la 46,2 în decembrie la 46,8 în ianuarie, dar a fost încă a doua cea mai rapidă scădere din mai 2020.

Vestea bună este că cifrele au depășit așteptările. Vestea proastă este că inflația de intrare a ripostat. A accelerat din decembrie, punând capăt unei perioade de șapte luni de moderare a presiunii costurilor.

SUA și Fed PMI Flash

Deși datele din ianuarie au depășit așteptările, au arătat că contracțiile din sectorul privat au continuat în noul an. După cum a comentat Chris Williamson, economist șef la S&P Global Market Intelligence:

Economia SUA a început anul 2023 într-o notă dezamăgitoare, activitatea afacerilor s-a contractat din nou brusc în ianuarie. Deși s-a moderat din decembrie, rata de declin este una dintre cele mai abrupte de la criza financiară globală, reflectând o activitate mai scăzută în producție și servicii.

Dar ceea ce este dificil la raport este aroma stagflaționistă, ceea ce înseamnă atât o slăbire a economiei, cât și o creștere a presiunilor inflaționiste. După cum a spus Williamson,

Îngrijorarea este că sondajul nu numai că a indicat o încetinire a activității economice la începutul anului, dar și rata inflației costurilor de intrare s-a accelerat în noul an, în parte legată de presiunile salariale în creștere, care ar putea încuraja o politică mai agresivă a Fed. înăsprirea în ciuda riscurilor crescute de recesiune.

In efect! Deși creșterea de 25 de puncte de bază din februarie pare deja determinată, Fed ar putea prevedea mai multe creșteri decât se aștepta în prezent. [Notă de actualizare a editorului: Într-adevăr, a existat o creștere a ratei de 25 de puncte de bază, la 1 februarie 2023.] N-aș fi surprins dacă acțiunile conciliante de la viitoarea întâlnire a FOMC ar fi însoțite de semnale de soi. Deoarece mișcarea mică (ei bine, înainte de 2022 era o mărime standard a unei creșteri a ratei dobânzii) este deja evaluată în, orice indiciu de șoim ar fi în detrimentul prețurilor aurului.

Implicații pentru aur

Ce înseamnă toate acestea pentru perspectivele pentru aur (și argint) pentru 2023? Ei bine, așa cum arată graficul de mai jos (cu amabilitate goldpriceforecast.com), prețul aurului a crescut recent. Mișcarea mai sus a fost determinată de speranța unei politici monetare mai acomodative și, posibil, de punctul de sprijin al Fed. Asa de, orice surpriză de soi ar putea scădea prețurile aurului.

Cu toate acestea, este prea devreme pentru a declara revenirea inflației. A fost doar o lună de accelerare a costurilor de intrare, iar acestea nu s-au tradus în prețuri mai mari de producție. Prin urmare, cred că perspectiva dovish este mai probabilămai ales că cei mai proeminenți șoimi nu votează în 2023 (din cauza rotației dintre membrii FOMC, Bullard, Mester și George lipsesc anul acesta).

Pentru a fi clar, într-un mediu stagflaționist, politica monetară va fluctua de la dovish la solkish, iar prețurile aurului vor reacționa în consecință. Cu toate acestea, slăbirea economiei ar trebui să determine Fed să adopte o atitudine mai conciliantă în următoarele câteva luni, ceea ce ar trebui să fie un vânt din spate pentru aur.