Étant donné que je voyage aujourd’hui en route vers un service commémoratif et que j’ai peu de temps pour écrire une chronique, avec permission, je publie un article invité d’Arkadiusz Sieroń qui a été initialement publié par Sunshine Profits :
L’augmentation des dépenses en marchandises inclura-t-elle l’or ?, par Arkadiusz Sieroń
Les dépenses des consommateurs en biens ont grimpé en flèche au milieu de la crise pandémique. L’or profitera-t-il de cette folie des dépenses ?
« Nous avons besoin de moins [consumer demand] croissance pour donner à la chaîne d’approvisionnement le temps de rattraper son retard ou de répartir la croissance différemment », a déclaré Morten Engelstoft, directeur général d’APM Terminals, propriété de Maersk, en septembre. Même si je suis pleinement conscient de la crise de la chaîne d’approvisionnement, les remarques d’Engelstoft m’ont frappé. Les entreprises se plaignent généralement de la faiblesse de l’appétit des consommateurs, pas de la forte demande, et elles n’appellent pas à une réduction des dépenses !
Quelque chose d’étrange se passe ici, en effet. J’ai donc décidé d’approfondir ce problème et j’ai été encore plus frappé par les données que j’ai trouvées. Veuillez consulter le graphique ci-dessous, qui montre les dépenses de consommation personnelle réelles des États-Unis en services (ligne rouge) et en biens (ligne verte). Comme vous pouvez le voir dans le tableau ci-dessous, les dépenses des gens en biens ont augmenté d’environ 15% depuis février 2020.
Répétons-le, en ajoutant un peu de contexte : nous avons connu la récession la plus profonde depuis la Grande Dépression, mais les dépenses personnelles en biens ne sont pas plus faibles, mais plus élevées ! Et ils sont nettement plus élevés, car 15% est une perturbation géante du système de production, qui est très difficile à gérer en si peu de temps.
Pourquoi est-ce si important ? Eh bien, c’est un développement unique. Comme le montre le graphique ci-dessus, après la crise financière mondiale de 2007-2009, les dépenses de consommation en biens ne sont revenues au niveau d’avant la crise qu’en 2012. Cette différence est due à deux choses. Le premier est d’énormes mesures de relance budgétaire adoptées en réponse à la épidémie. En conséquence, la demande de biens, en particulier de biens durables, a bondi, stimulant l’inflation.
La seconde est le fait que la crise du Covid-19 n’était pas une crise de la demande globale, mais c’était une crise structurelle, c’est-à-dire qu’elle s’est caractérisée par un changement substantiel dans la structure des dépenses. Comme vous pouvez le voir dans le graphique ci-dessus, les dépenses de consommation personnelle en services ne sont pas encore revenues au niveau d’avant la pandémie. En d’autres termes, à cause du Grand confinement, les gens ne pouvaient pas laisser leur argent dans les restaurants, les hôtels, les cinémas, etc., alors ils ont commencé à acheter plus de choses. Cependant, le gouvernement et les banques centrales ont agi comme si le problème était la demande globale, ils ont donc gonflé la masse monétaire et les déficits budgétaires, contribuant à la hausse des prix des biens.
Qu’est-ce que tout cela signifie pour le marché de l’or ? La première implication est que l’expansion actuelle est et sera, comme je l’ai prévenu peu après la crise économique, plus inflationniste que la reprise Grande récession. L’inflation est déjà élevée et pourrait encore augmenter, ou du moins rester à un niveau élevé pendant un certain temps, compte tenu de l’ampleur des défis du côté de l’offre.
Selon Brian Sondey, directeur général de Triton International, la plus grande société de location de conteneurs au monde, « le consensus dans l’industrie est qu’il est peu probable que la situation s’améliore avant l’année prochaine ». Cela signifie que l’inflation pourrait être plus durable que la nourris réclamations. L’or devrait bénéficier d’une inflation plus élevée et de taux d’intérêt réels plus bas, mais seulement si Powell et ses collègues ne deviennent pas plus bellicistes en réponse à la pression persistante sur les prix et si les taux d’intérêt n’augmentent pas de manière significative. Heureusement pour l’or, le FOMC semble se concentrer beaucoup plus sur l’emploi que sur l’inflation.
La deuxième implication est que l’expansion actuelle pourrait s’avérer insoutenable; l’économie pourrait lentement revenir à la structure et aux tendances d’avant la pandémie. Dans ce scénario, la demande de services augmenterait, mais la demande de biens diminuerait. Si la demande de biens diminue, les entreprises pourraient réduire leurs investissements. Ensuite, les perturbations de la chaîne d’approvisionnement pourraient s’aggraver, tandis que l’économie pourrait entrer dans une nouvelle récession. Ce qui est important, dans ce cas, une récession pourrait s’accompagner d’une inflation relativement élevée. Dans un tel environnement stagflationniste, l’or pourrait briller.
Bien sûr, il ne s’agit que d’un scénario, et il se peut que la structure de la demande de biens et de services ne revienne pas au niveau d’avant la pandémie et que l’économie entre dans une nouvelle voie de croissance plus abrupte. Dans ce scénario plus optimiste, l’or aurait du mal. Les mois à venir seront cruciaux pour l’avenir de l’économie et du marché des métaux précieux.
Une chose est sûre cependant. Nous ne sommes pas encore sur une belle trajectoire post-pandémique sans risque et d’importants changements structurels nous attendent encore. L’année dernière, les changements dans les dépenses de consommation et les mesures de relance monétaire et budgétaire gigantesques ont peut-être aidé à éviter une récession plus grave, mais au détriment d’une inflation plus élevée. Cependant, nous pouvons encore entrer en récession – en ce moment, avec une pression sur les prix plus forte. Néanmoins, compte tenu de tous les risques qui nous attendent, l’or devrait toujours intéresser les investisseurs.
Arkadiusz Sieron, PhD
Noter: Sunshine Profits publie une excellente newsletter sur l’or, avec des abonnements gratuits.
Conseils sur les actualités :
Veuillez envoyer vos conseils sur l’économie et l’investissement à JWR. (Soit par e-mail, soit via notre formulaire de contact.) Ceux-ci sont souvent particulièrement pertinents car ils proviennent de personnes qui surveillent de près des marchés spécifiques. Si vous repérez des nouvelles qui pourraient intéresser les lecteurs de SurvivalBlog, veuillez les envoyer. Les nouvelles des médias locaux qui sont manquées par les services de presse sont particulièrement appréciées. Et il n’a pas besoin d’être seul sur les matières premières et les métaux précieux. Merci!