Il y a environ deux ans et demi, il a été prédit ici sur AdvancingTime que nous pourrions bientôt être témoins de la première dépression inflationniste mondiale. Beaucoup d’entre nous ont prédit l’arrivée de l’inflation, mais ont sous-estimé l’ampleur des mesures de relance qui seraient mises en place. Cela n’a fait que retarder l’effondrement du système financier et de l’économie. Pourtant, de nombreux investisseurs fondent leurs investissements sur une intervention accrue des banques centrales et des gouvernements pour sortir un autre lapin de leur chapeau.
La dépression inflationniste mondiale n’est pas un mélange de mots que nous voyons normalement placés ensemble. Pour ceux qui trouvent cette notion inacceptable, nous pourrions recadrer cela comme une ère de stagflation de réversion. Nous amenant vers la partie dépression de ce scénario, c’est le fait que de nombreux observateurs économiques prédisent une déflation pure et simple indiquant un énorme ralentissement de l’économie. Actuellement, la plus grande source de demande vient des gouvernements. La demande des travailleurs et la croissance du secteur privé sont en déclin. Si vous supprimez tout l’argent dépensé pour les vaccinations, les tests et une multitude de dépenses inefficaces qui ont créé peu d’avantages à long terme pour l’économie, le PIB chuterait comme une pierre.
Nous avons rarement des dépressions, mais avons plutôt tendance à traverser des récessions légères, cependant, ce à quoi nous sommes confrontés aujourd’hui peut être beaucoup plus grave. Dans le passé, les périodes de baisse de l’activité économique ont généralement été déflationnistes à mesure que les défauts de paiement augmentaient, mais cette fois si l’inflation ne diminue pas, le résultat peut être très différent. Cela tient en partie au fait que, par le passé, de nombreux événements avaient tendance à être régionaux plutôt que mondiaux. Aujourd’hui, les économies sont devenues plus interconnectées, la codépendance qui en résulte présente une possibilité accrue de problèmes de propagation à travers le monde.
L’argent qui coule des banques centrales et des gouvernements a créé la soi-disant «demande refoulée» dont nous entendons parler et les prévisions constantes d’une croissance solide du PIB. En vérité, l’utilisation des capacités et la productivité sont en baisse alors même que des milliards de nouveaux dollars affluent dans le système. C’est la logique derrière dire qu’une dépression peut être dans les coulisses. Les méthodes utilisées par les gouvernements pour déterminer le PIB sont également devenues si faussées qu’elles manquent de valeur réelle. Payer quelqu’un pour creuser un trou puis le reboucher augmente le PIB mais n’augmente en rien la productivité. Les dépenses publiques peuvent augmenter le PIB tout en réduisant la productivité.
L’économie chinoise se heurte à un mur
Récemment, plusieurs articles sont parus indiquant que le grand coup de pouce que la Chine a connu après le Covid-19 a pris fin. L’économie chinoise a été la première à se remettre de l’effondrement de Covid-19 en raison de billions de crédits injectés dans l’économie nationale ainsi que des Américains qui se sont précipités pour acheter des biens importés en utilisant l’argent de relance. Alors que la Chine montre à nouveau des signes de faiblesse économique, l’histoire selon laquelle il faut de plus en plus de stimuli pour créer le même coup de pied à chaque fois que nous jouons à ce jeu se joue.
L’inquiétude croissante suscitée par la dépréciation des monnaies fiduciaires émises par les nations et les banques centrales ajoute aux attentes que l’inflation attend dans les coulisses. Des politiques telles que celles que nous voyons aujourd’hui auraient été impossibles lorsque l’argent était lié à l’or. Au fur et à mesure que les investisseurs se tournent vers des actifs qui se portent bien en période d’inflation, il est possible qu’ils déclenchent une boucle ou un cycle d’auto-alimentation. Lorsque la monnaie fiduciaire qui s’est tranquillement assise dans des promesses papier commence à être échangée contre des actifs tangibles et des couvertures contre l’inflation, elle a le potentiel d’inverser la vitesse de chute de l’argent. L’argent assis entre les mains de personnes riches qui se sont assises au même endroit pendant des années peut commencer à bouger.
Cela concorde avec le fait que l’inflation entraîne des taux d’intérêt plus élevés qui ont un impact sur la plupart des secteurs de l’économie. Cela tend à mettre en lumière la différence entre liquidité et solvabilité. Lorsque les taux d’intérêt augmentent, la construction tend à s’arrêter. Des taux d’intérêt plus élevés font également en sorte que les gens ont de la difficulté à payer ou à financer des articles coûteux comme les automobiles. En bref, cela met beaucoup de pression sur la plupart des pans de l’économie, y compris les déficits publics qui ont explosé depuis la crise financière de 2008.
Deux facteurs souvent négligés soutiennent l’idée que nous nous dirigeons vers une trajectoire d’inflation même si l’économie ralentit considérablement. Le premier est que de nombreuses lois ont été mises en place pour augmenter le salaire minimum. Le récent accord que les travailleurs ont conclu avec UPS crie à l’inflation salariale. La seconde est le fait que tant d’Américains travaillent pour le gouvernement. Ceux-ci sont pour la plupart à temps plein et les travailleurs sont rarement licenciés sans salaire. Les chiffres de l’horloge nationale de la dette montrent qu’un peu moins de 150 millions de travailleurs font partie de la population active et près de 24 millions d’entre eux sont employés par le gouvernement. C’est presque un sur six. Le rôle surdimensionné du gouvernement dans l’économie d’aujourd’hui, qui est beaucoup plus important qu’il ne l’était pendant la Grande Dépression, a mis un filet sous la capacité des prix à baisser.
Partout dans le monde, les prêteurs sophistiqués, mais pas le grand public, comprennent l’histoire de la façon dont les politiques monétaires des gouvernements détruisent le pouvoir d’achat des devises. Pour éviter le problème du risque de dépréciation de la devise, quel que soit le rendement, nous avons vu le pouvoir d’être la monnaie de réserve mondiale affiché dans les documents de prêt. La BRI rapporte que ce chiffre était de 40 % il y a dix ans. L’une des raisons pour lesquelles le dollar s’en tirera probablement mieux que l’euro ou le yen lorsque les monnaies fiduciaires seront attaquées est l’énorme pourcentage des plus de 30 billions de dollars de prêts transfrontaliers dans le monde qui sont libellés en dollars américains.
L’inflation frappe de manière inégale
L’inflation est une forme de vol qui déplace la richesse du peuple vers les coffres des gouvernements. Alors que de nombreux investisseurs se concentrent sur les courbes de rendement, le bitcoin et la flambée des valorisations boursières, le fondement de l’argument des banquiers centraux selon lequel le QE est possible sans inflation pourrait s’effriter. Nous constatons maintenant que de vastes secteurs de l’économie sont brisés. Les anticipations d’inflation continuent de croître et la loi des rendements décroissants fait rage avec les efforts des banques centrales pour contrôler l’économie. Attendez-vous à ce que davantage d’investisseurs se tournent vers des actifs qui se portent bien dans un environnement inflationniste tandis que les masses flétrissent dans la douleur.
Tout cela s’inscrit dans l’histoire de la manière dont, pendant des décennies, l’illusion monétaire créée par la collaboration des banques centrales avec les gouvernements a retardé une crise inévitable en ne faisant pas face à la réalité. Cela signifie que lorsque les forces refoulées au fil des ans se libéreront enfin, les événements se produiront très probablement plus rapidement avec des ramifications beaucoup plus profondes que ce à quoi beaucoup de gens s’attendent. Lorsque les déséquilibres sont ignorés, de mauvaises choses se produisent. Lorsque les choses explosent enfin aux visages de ceux qui créent et promeuvent la théorie monétaire moderne (MMT), nous pouvons nous attendre à les entendre affirmer que ce n’était pas de leur faute et que c’était à cause d’une incompréhension générale du rôle de l’argent et du crédit dans l’économie.
Un tel changement aura de profondes conséquences pour les actifs sensibles à l’inflation dans le monde entier. La seule chose sur laquelle nous pouvons compter, c’est que lorsque les choses s’effondreront, nous entendrons l’ancien, «nous aurions dû faire plus» ou le «cela aurait été bien pire» jaillissent. Les responsables trouvent souvent un grand réconfort à débiter de telles absurdités. Nous nous sommes laissés aller à la complaisance et avons accordé trop de crédit aux banques centrales pour leur capacité à contrôler l’économie et à arrêter les crises financières. La première dépression inflationniste mondiale ne commencera peut-être pas aujourd’hui ou demain, mais elle arrive et quand elle arrivera, la plupart des gens ne l’auront jamais vue venir.
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Cet article est paru pour la première fois dans le Temps d’avancement Blog. Il est republié avec autorisation.
